Блог ☯

пятница, 1 мая 2015 г.

Финансируемый выкуп. Leveraged buyout. LBO

Еще давно я читал книгу Бал хищников, так как в моем городе она не продавалась я заказывал через интернет магазин. Чтиво довольно тяжеловатое, но интересное. Смысл там был в том что люди выкупали компании и позже продавали их дороже, часто по частям.

Это называется Финансируемый выкуп (Leveraged buyout) или же LBO. Действие это часто не совсем этически правильное как думают многие и людей которые этим занимаются многие не любят, потому что они просто наживаются на чужой собственности.

Что такое Финансируемый выкуп (Leveraged buyout, LBO)?

Давайте простой пример для пояснения. Например есть некая компания N у которой 60% акций валяется на бирже и которые может купить кто угодно. Цена этого пакета допустим 60 миллиардов баксов (То есть итоговая цена компании по рынку 100).

Допустим что активы компании составляют те-же 100 миллиардов, 70 из который ликвидны, то есть их можно легко и быстро продать получив за них хорошую цену. 30 это не ликвидные активы и получить за них деньги проблематично (Долги, good will, устаревшее оборудование и т.п.). 

Эти "хищники" занимают 60 ярдов под допустим 5% в год и быстро (или медленно, но тихо) скупают контрольный пакет. Если какие-то большие куски держат крупные инвесторы то договариваются с ними, в итоге получая контроль над компанией. 

Финансируемый выкуп. Leveraged buyout. LBO

Примерно такие персонажи занимаются LBO

Гиены нападают быстро и неожиданно, обычно сразу стаей или же медленно и тихо грызут со всех сторон пока не станет уже поздно давать отпор. После получения контроля над компанией в нашем примере есть несколько вариантов. Так как деньги были заняты под 5% (а в США можно найти и ниже) их таки нужно отдавать.

Имея контрольный пакет и какую-то прибыль, все еще генерируемую компанией начинается реструктуризация, что означает закрытие всего что не приносит деньги (Постепенная продажа всех ликвидных активов на 70 ярдов).

Например закрытие исследовательского отдела, который потенциально может что-то там придумать что перевернет историю и принесет миллиарды, но вероятность этого очень мала. Закрывают все что не генерирует деньги напрямую, увольняют топлы людей "выдаивая" компанию. С этого дохода выплачиваются % по займам, которые использовались для покупки компании, часть займа отдается после продажи ликвидных активов.

Далее, имея актив стоимостью 60 ярдов, под него (в виде залога) берется другой кредит, например уже на 600 миллиардов и с этими деньгами можно идти и захватывать компанию побольше, продавать её по частям, раздевать её по полной и повторять процедуру.

Что в итоге станет с компанией которая направленна только на краткосрочные доходы и вся в долгах (на следующие поглощения) думаю всем понятно, жизнь у такой компании не долгая и это не развитие, а деградация. Никаких инвестиций и расширений в такой компании не будет никогда. Это просто дойная корова для следующей цели.



Однако, если бы это все было так просто, гиены бы давно уже захватили таким образом все компании вокруг и разорили бы их. Сложность заключается в том что у текущих владельцев есть механизмы защиты.

Самый простой это выкуп акций с рынка. Например если новость что некий Перельман собрался купить вашу компанию просочиться  в СМИ, вы можете начать быстренько скупать акции себе обратно (Возможно, занимая под это деньги, то есть это такое LBO но с другой стороны) и если простые инвесторы узнают про заваруху они налетят туда как коршуны ведь с акциями в таком случае будет твориться что-то ужасное.

Скупка владельцами будет повышать цену, выкуп гиенами будет снижать (Ведь если они таки получат контроль над компанией, ничего хорошего с ней они делать не будут) и тем самым толпа смотрит и делает свои ставки, повышая волотильность и нагоняя панику.

Со стороны может казаться довольно веселым действом, но в России да и в СНГ вы такого не увидите, нет у нас огромных публичных компаний, нет не у кого столько денег да и регуляторы могут постучать по головке нехорошим выкупателям и легко все откатить назад, сославшись на закон которые они на ходу придумают.

Все это происходит практически только в США, иногда в Канаде и Европе. Там регуляторы разрешают играть в эту игру, со ставками в тысячи рабочих мест.

Так же подобные действия описаны в другой замечательной книжке - Варвары у ворот
Там действие происходит с одной из крупнейших ранее сигаретных компаний, RJR Nabisco

Финансируемый выкуп просто сам по себе не обязательно предполагает негативных действий по отношению к купленной копании, это может быть просто поглощение (покупка) как инвестиция, однако в некоторых случаях подобное делается именно с целью краткосрочной наживы. 

Понятие Финансируемый выкуп близко по смыслу к рейдерскому захвату в том плане что "захват" компании производится против воли его собственника или собственников, однако рейдерский захват это немного другое (не всегда легальное) в то время как LBO это законный капиталистический инструмент.

Если вам понравилась статья и вы, как и я, увлекаетесь экономикой, можете посмотреть одно из моих видео на ютуб про экономику.

Читайте раздел в блоге econdude.pw про экономику.